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号称年末最强 盾+矛 的新玩法 机构到底配置了什

发布日期:2020-11-27

上海证券报

公私募基金年末新打法来了:顺周期(银行)+成长股(军工)。

最近记者和基金经理聊天时,频频有人提及上述这个攻守兼备的“组合拳”。这个号称年末“盾+矛”的新玩法到底有什么奥秘,竟值得多人为之“打Call”?

机构加仓“银行+军工”

近期,不少公私募基金瞄准了“银行+军工“的新打法。

数据显示,上周一以来,申万银行、国防军工指数在28个申万一级行业指数中涨幅靠前,分别涨逾5%、4%。光大金工测算数据也显示,上周公募偏股型基金仓位小幅提升,尽管其金融板块配置比重变化不大,但国防军工及部分周期板块的配置比重有所增加。

申万一级指数上周一以来涨幅排名

国泰基金认为,上周,板块间的快速轮动已体现出目前机构对顺周期品种以及成长板块这两个方向的巨大分歧。在市场成交额温和上行,且达不到7月水平的情况下,或者会出现顺周期板块继续强势,或者是成长板块逆袭,未来可能要在这两个方向中寻求合力。

细分来看,融通逆向策略基金经理刘安坤直言,顺周期风格扩散的下一站或将聚焦在后周期的大金融,而成长风格中,军工股则值得重视。

刘安坤表示,结合目前市场对周期风格的一致认可,且金融板块估值低、机构持仓低,下一阶段有望成为周期风格关注的焦点。另外,若作为后周期的金融板块估值也修复到一定水平,则可能意味着周期风格已演绎到尾声,届时市场将选择新的方向;成长风格中,目前军工股的关注度相当高,短期有军工订单支撑,业绩在明年第一个季度有望大幅超预期,中长期来看,“十四五规划”对安全极度重视,市场对军用飞机、导弹、无人机等未来的增长有着2至3倍的预期空间,因此建议关注。

最强“盾与矛”?

从更深层的选股角度来看,这种组合背后也有其内在的投资逻辑。磐耀资产表示,从买股票的角度来看,他们喜欢的行业、公司具有“低估值、高增长、低配置、低关注、有催化”的特征,银行和军工符合其选股逻辑。

在他们看来,银行股是当前白马蓝筹类行业中具备较高安全边际的品种,而军工股是未来几年具备高质量成长性的行业,两者结合可谓是最强的盾与最强的矛。

最强的盾:银行板块

在磐耀资产上述的五个选股偏好中,低估值这点银行股做到了极致,目前A股银行股估值水平处在历史性的底部区域。同时目前银行板块的安全边际还来自于高股息,如果忽略股价的波动,单看分红都具备较高的投资价值。

银行也符合他们选行业的第二个偏好:有增长。短期来看A股的银行股有增长的逻辑在于宏观经济的复苏以及利润压力的缓解。同时,银行还符合他们对行业要求低关注低配置的偏好,机构持仓已经接近历史底部。

业内人士普遍认为,一旦银行股基本面反转逻辑逐渐得到市场认可,机构可加仓空间较大,能打开股价的向上空间。

从市场交易角度看,银行股在四季度即有相对收益又有绝对收益,背后的逻辑主要在于,基金年末为锁定收益,往往会加仓低估值品种。然而,今年银行板块的上行不光是配置驱动的,背后基本面逻辑也很顺畅,所以行情的可持续性会更好,他们在三季度已逐渐增加了银行板块的仓位配置。

最强的矛:军工板块

磐耀资产认为,军工板块最大的亮点在于确定性的高成长,过去的十三五更多的是处于武器装备的研制阶段,接下来十四五期间,他们认为军工行业的订单将处于加速成长期。

在他们看来,军工行业有较多高成长细分行业,比如导弹产业链、航发产业链、复合材料等细分领域在未来三到五年行业有望保持30%至50%的复合增速,在当前国内宏观环境下优于大部分行业。同时,军工行业的高壁垒性,令行业格局稳定,行业成长性大概率会直接反应在相关上市公司的业绩上。

另外,从市场交易的角度看,军工在绝大部分年份的春季行情中涨幅靠前,虽然历史规律不会一成不变,但随着十四五订单进入放量阶段,今年有较大概率军工的春季躁动会提前来临。

当然,军工行业的静态估值并不便宜,不过,业内人士仍认为其中蕴含着结构性分化的投资机会。泰信基金董季周提示,军工板块雨露均沾的阶段已过,已逐步迈入价值成长阶段,标的股价走势与基本面关联度越来越高,自下而上选股是取得超额收益的关键。


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